恒力石化公司深度研究：如果亿仅是盈利下限？附测算依据！
许隽逸/陈律楼
核心观点：恒力石化具备到年获取超亿底部，约亿中性和约亿乐观利润的能力，同当前市场主流预期存在百亿级别景气底部净利润预期差，我们认为恒力石化当前市值严重低估。
1、恒力石化的业绩增长不以是否顺周期为转移，即使维持年景气底部状态，依然具备到年实现业绩超%增长能力。
2、恒力石化在建全球超大可降解塑料项目，进入可降解“蓝海”，规划90万吨PBS/PBAT产能，现有规划产能有望带来超50亿净利增量。
3、全球领先的强alpha产能投产推动恒力石化业绩大幅增长确定性强，而行业景气度回升则有望带来更大的盈利弹性。
我们看好恒力石化完善的一体化配套优势以及技术迭代带来显著超额收益。
我们预计公司-年净利润为.21/.89/.33/.2亿元，给予恒力石化年业绩20倍PE，目标价71.4元，给予公司“买入”评级。
风险提示：1.原油单向大规模下跌风险；2.纺织服装严重需求恶化3.政策以及对外出口配额限制带来的成品油销售风险4.地缘政治风险5.项目建设及审批进度不及预期6.美元汇率大幅波动风险7.技术迭代造成超额收益减少8.其他不可抗力影响。
爱美客公司点评：嗨体放量超预期，自研+投资丰富产品布局
袁维/杨芳
业绩简评：爱美客发布年年度报告，业绩超预期。实现营收7.09亿元，同增27.2%；实现归母净利润4.40亿元，同增43.9%。
经营分析：分产品线看：嗨体是业绩增长的核心驱动，溶液类注射针剂收入4.47亿元（+83%）；凝胶类注射产品收入2.52亿元（-19%）；面部埋植线和化妆品销售增长势头良好，有望持续贡献业绩增量。分销售区域看：华东地区优势突出，华北、华南地区增速领跑其它区域。研发端：已形成包含差异化透明质酸钠注射剂、含微球类注射剂、A型肉毒毒素、埋植线、体重管理类产品的组合化布局，且各产品功能定位具备差异化和协同性。
盈利调整与投资建议：维持盈利预测，预计21-23年分别实现归母净利润6.36亿元、9.10亿元、12.61亿元，分别同比增长44.7%、43.0%、38.5%。维持“增持”评级。
风险提示：产品研发进度不达预期风险等。
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